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  本周以來,玉米期價持續下挫,周線形態上連續4周無明顯反彈,期價重回2019年9月末以來的低位,1820元/噸一線的支撐岌岌可危,一旦跌破,將繼續向下考驗2019年3月初低點1790元/噸的支撐。在整體弱勢下行趨勢不改的背景下,市場悲觀情緒迅速蔓延。
  產區價格穩中回落
  11月中旬以來,我國東北、華北、黃淮等地氣溫集中創出新低,西北、東北出現強降雪,整體氣候條件有利于東北與河北新玉米上凍脫粒。隨著北方新玉米上市節奏的加快,近期產區玉米價格穩中有落。目前,華北、東北地區玉米深加工企業收購價格均低于去年同期,降幅在10-100元/噸不等。分省份來看,目前黑龍江和吉林地區深加工企業掛牌收購價區間為1600-1740元/噸,較去年同期高點低了50-120元/噸;山東地區深加工企業掛牌收購價區間1900-2030元/噸,同比下跌30-90元/噸。環比來看,東北地區玉米價格普遍較10月下旬的高點回調10-30元/噸,其中通遼地區深加工企業最大回調60元/噸,山東地區深加工企業掛牌價格從此前的高點1950-2050元/噸回調至1900-2000元/噸,降幅為30-50元/噸。主要是由于今年新玉米開秤價偏高,售糧節奏偏慢,玉米價格的收糧低點較往年明顯延遲。
  貿易商利潤空間有限
  此前,市場一度擔心進口玉米對國內市場的沖擊。雖然11月份以來中美釋放和談的樂觀預期,令中國大量進口美國谷物成為可能,但目前來看,隨著產區玉米價格的持續回落,國內外玉米價差正在不斷收窄。按照當前進口玉米成本核算,1月份船期的美國玉米到岸完稅成本為2365元/噸,較國內廣東港口的玉米現貨價格并沒有價格優勢。但如果中美貿易關系好轉,中國從美國進口玉米取消額外征收關稅,按照當前美玉米的進口成本進行核算,扣除額外關稅后的成本價格為1730元/噸,較當前玉米期貨近月2001合約盤面價格1820元/噸低90元/噸。雖然目前來看,仍然存在一定的進口利潤,但是一旦進口玉米的大門打開,外盤美玉米期價的上漲將快速抹平進口利潤。因此,實際留給貿易商的可獲取利潤的時間和空間都將十分有限。
  玉米淀粉逆勢上漲
  相比之下,國內玉米副產品價格表現明顯分化。DDGS價格受到豆粕價格回落的拖累,整體報價區間下移至1620-1900元/噸,周環比下跌60元/噸,玉米淀粉和玉米酒精的價格整體表現平穩,東北玉米淀粉出廠報價2250-2350元/噸,華北玉米淀粉出廠報價區間為2450-2520元/噸,較11月初累計上漲10-80元/噸,但是高價位成交明顯疲軟。隨著玉米價格的震蕩下跌,下游市場采購需求始終不高,同時今年春節時間較往年提前,市場將重點關注12月份終端備貨的節奏和原料成本端價格變化對玉米淀粉價格的影響。
 
  綜上認為,12月份國內玉米產區的新糧上市壓力持續增加,貿易商在經歷了去年的囤糧待漲遭受慘重損失之后,今年的收購顯得格外謹慎,同時期貨盤面的套保需求明顯升溫。因此,很多現貨商采取邊收購邊套保的模式,這也意味著隨著產區玉米收購數量的增長,玉米盤面期價將面臨來自現貨商的拋盤壓力。同時,需要重點關注進口玉米成本對國內玉米價格的支撐。


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